【股票分析】吉利汽車的寒冬，值得撈底嗎？

04 9 月 【股票分析】吉利汽車的寒冬，值得撈底嗎？

今年3月份的時候，我寫過幾篇分析吉利汽車的短文，分別是：【股票入門10】選股：吉利汽車的基本分析1 、【股票入門11】選股：吉利汽車（175)的基本分析2 和【股票入門12】自主品牌龍頭吉利（175)溢利升18%，什麼價位值得買入吉利？

簡單來說，我嘗試用基本分析來看吉利汽車的質素，當時吉利公布了2018年的全年業績，我樂觀地預測2019年盈利仍有增長，並以12倍PE，計出一個合理價位，並認為在16.8元以下增持算是安全。

可是，這個月的發展並不讓人愉快。我思量了一番，首先，我對於吉利的預測是過於樂觀，或者是我對於中美貿易戰能夠盡快解決也是過於樂觀，在經濟大環境不佳下，中國車市真的是步入了一個頗長的冬天。

我過於樂觀，亦沒有為最差的情況作出猜想。這是我的一個錯誤。

現在，先簡單看看吉利的半年業績。

汽車銷量減少了15%至65.1萬部，收入減少了11.5%，純利減少了40%。毛利率都變差，只有17.8%。2019年的首半年業績真的麻麻。

這樣一看，我之前的確是對吉利的表現過於樂觀了些。售車數量減少，以至平均分攤的銷售成本都會上升，進而影響了毛利率。

吉利上半年出口汽車數量上升了344%，達38619部，但佔比不大。新能源汽車則賣了57600部，升了300%，在新能源汽車得到國家政策支持下，這或許是吉利一個有潛力的爆發點，之後可以繼續留意。

在中國的電動車銷量的市場份額來說，吉利排第四，份額達8%，落後於比亞迪（24%）、北汽新能源（12%）、上海汽車（11%），略為領先排第五的江淮汽車（5%）。電動車領域競爭不少，未來吉利能否突圍仍要拭目以待。

另外，吉利推出的高端品牌領克銷量達到5.5萬台，上升了21%，但此高端化策略是否成功仍有待驗證，暫時不能太樂觀。

總括來說，吉利汽車有三大頭前進的馬車，能否提升吉利業績，要看高端化、電動化和全球化三個領域的表現。我之後會繼續與讀者分享看法。

保守計，假設全年每股盈利為0.89元人民幣，大約0.97港元（以近日匯率計）。我估計2019年吉利的合理價區間為7.76港元 – 11.64港元。如果情況沒太大變化，相信吉利股價會橫行發展。我仍持有吉利股票，若果股價再跌下去，我或會少量增持。