【股票入門10】選股:吉利汽車的基本分析1 - 投資為明天
分析吉利汽車值得投資嗎?我利用基本分析,希望拆解中國內地自主品牌車企龍頭吉利的營利數據,看看它的ROE、ROA以及淨利率等數據,檢視吉利是否一家優質的企業。漂亮的數字背後似乎又藏著隱憂,吉利質素不差,卻似乎有些讓它不完美的地方。
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【股票入門10】選股:吉利汽車的基本分析1

【股票入門10】選股:吉利汽車的基本分析1

在之前的文章,我分享了一點基本分析的分析方法及投資思路,又從盈餘(【股票入門7】基本分析入門:好企業的重要指標 – 盈餘)、成長質素(【股票入門8】 選股:基本分析之企業成長的質素)、獲利能力(【股票入門9】選股教學:基本分析之留意企業的獲利能力)等三方面簡單地說明了挑選優質企業要留意的其中三個方面。

除了此三方面,我還會分享更多,但現在,不妨試試利用這三個角度來練習一下,實在地檢視一下企業。今日,想試看的港股是中國自主品牌汽車企業的龍頭—-吉利汽車。

吉利汽車分析

首先,中國是全球第二大經濟體,近二三十年來經濟發展迅速,人民的生活水平無疑是愈來愈好,那麼,中國人買了房子後,會買的很多都是汽車。經濟好,由草根階層變成中產後,很多家庭都有買車的需求。因此,過去二十年,中國內地的汽車銷售量已經年年上升,不過到了2018年總銷售量卻是幾十年內首次按年下跌,乘用車的銷量跌幅是大約4%,中汽協預計2019年銷量持平無增長。而2019年1至2月的乘用車銷量亦都按年跌了17% 左右。

從數據來看,過去這些年來說,汽車股算是快速成長股,而不是周期股,也不是穩定成長股,因為汽車業仍不算是已完全發展成熟的行業。基本上,只要選對股,賺取的盈利是以倍計,這就是趨勢潮流的力量。

只要你看準了趨勢,可能隨便選幾個龍頭企業都能大賺!那麼,現在銷量在幾十年內第一次按年下跌,是不是代表這個大趨勢已完呢?

整體來說,車市是受經濟所影響,中國過去一年經濟不是很好,也可能因為貿易戰,有部份人受到影響。經濟差,買車的需求自然會下降。所以短期來說,經濟差的話,車企表現也不會好。那麼中國的經濟什麼時候會好轉呢?

這個我真的不清楚,我沒有預測未來的能力,但我覺得,中國的經濟就算差,都不會持續很長的時間,中國政府會設法讓經濟保持成長。可能2019年末,可能2020年,我不知道。但我可以推測的是,中國的經濟很快又會好轉,那麼只要捱過了這一段日子,車企仍然會有日子過,股價可以在中短期內重拾升幅。

凡事都有周期。如果跌了一段日子,銷量終會到底,到時銷量回升,股價亦會重新上揚。那麼,現在我們要做的事,就是在行業進入低谷、市場氣氛差時,買入一些我們覺得優質、而價格便宜的車企股票,靜待一年半載,坐享其成。

港股市場的車企主要有:吉利汽車(0175)、東風集團(0489)、華晨中國(1114) 、長城汽車(2333) 、廣汽集團(2238)、北京汽車(1958) 。除了吉利汽車外,其他車企都有與外資公司合作,不過它們都有推出自主品牌。

那麼今次就先看吉利過去五年的表現。

由上圖可見,吉利汽車最近3年的營業額及溢利都有增長,而且增幅都相當巨大,營業額與溢利之間的增幅似乎沒有異樣。

吉利過去3年的 ROE、 ROA以及經營利潤率都有提升,獲利能力愈來愈好,情況相當不錯。ROE更有兩年是超過了20%。

不過,經營利潤率的數字未算理想。而且,吉利2015年到2017年的淨利潤率分別為7.5%、9.5%和11.46%,即是說,2017年,每100元生意,吉利可以賺到11.46元。雖然淨利率的數字有所提升,但並不是非常理想。這裡要留意,究竟吉利有沒有一些獨特優勢呢?如果因為競爭愈趨激烈被迫將車輛降價,盈利會否大受影響?吉利雖然表現不錯,毛利率、淨利率卻似乎都顯示它未必具有很寬且深的護城河。

之後,我將會嘗試比較其他車企的數據,看看吉利是否真的較優質,以及討論投資吉利的隱憂。

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