【股票分析】莎莎國際發盈警，可以撈底嗎？

27 9 月 【股票分析】莎莎國際發盈警，可以撈底嗎？

莎莎國際（178) 主要從事化粧產品之零售和批發。相信香港人或者大陸遊客非常熟悉。在大約兩個星期前，莎莎發出盈警，指集團於本財政年度首5個月的營業額約為30億港元，較去年同期下跌約15%，其中港澳市場亦下跌17%。集團8月份的銷售表現最差，按年下降約28%，而港澳市場亦於該月份跌32%。此銷售跌幅導致港澳市場及集團於8月份錄得虧損，亦引致集團於首5個月期間錄得虧損。

莎莎指，而銷售情況於9月份仍然非常疲弱，集團於9月1日至 9月15日期間的營業額按月跌約14%，按年也跌約29%。於上一個財政 年度，集團截至9月30日止6個月期間的溢利為2.029億港元。

公告指，集團業績倒退的主要原因是其核心市場香港地區的銷售表現疲軟，受到香港持續不斷的社會活動、中美貿易戰升温及人民幣貶值所影響，導致來自中國內地的訪港遊客銳減，消費意欲減退，繼而打擊銷售。

其實，從旅發局的資料得知，4月至7月入境香港的中國大陸旅客數字按年分別升5.3%、23.6%、10.1%以及下跌5.5%。至於8月，跌幅才是災難性的45%。

不過遊客多少對莎莎收入的影響似乎沒想像中大。隨着高鐵（香港段）和港珠澳大橋通車，莎莎留意到內地訪港旅客人數的高增長並沒有相應帶動店鋪人流，尤其是港珠澳大橋的新增內地旅客主要以觀光為主，消費力有限，未能刺激集團在香港市場的整體銷售。

本人認為，香港的政治事件還會持續一段時間，可能是兩三個月，照這樣看，2019-2020財年的上半年很可能虧損，下半年也相信表現慘淡，所以我認為撈底是未到時機，可以再等。

但很想知道，內地遊客的消費意慾減退，究竟是因為環球經濟環境和香港政局使然，抑或是莎莎自身的問題呢？

莎莎在年報曾分析過上個財年下半年表現比上半年差的幾個原因：

• 消費者轉趨謹慎及其購物模式改變，消費者傾向選擇慣用的產品，而減少嘗試潮流新品
• 2019年初實施新的《中華人民共和國電子商務法》，代購商自2018年底起轉趨謹慎
• 許多藥粧店於年內加入銷售護膚及彩粧產品的行列，並於遊客旺區大量開設新店，導致競爭加劇

莎莎的收入中有7成是來自中國內地顧客，所以是很依賴自由行的旅客。這也是莎莎過去賺這麼多錢的因素，亦是莎莎增長的主要動力。

近4年，莎莎的增長速度似乎是慢了下來，財務表現也變差了，之後，就要看莎莎的管理層能否帶領莎莎邁向更高的層次。