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【股票分析】大家怎樣分析香港電視(01137)? | 投資為明天
香港電視最近公布半年業績,HKTV究竟值不值得投資?我總結了三位(鍾記、止凡、林一鳴)的分析,最終還是覺得,王維基治下,港視的商業模式是可行的,方向正確,但對於是否能盡快達至收支平衡甚至值得買入,就要再觀察一陣了。
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【股票分析】大家怎樣分析香港電視(01137)?

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【股票分析】大家怎樣分析香港電視(01137)?

一連幾日,分別在不同平台看到了博客鍾記止凡以及專欄作家林一鳴對王維基創辦的電子商務公司香港電視(1137)的分析,值得與大家一併分享。港視早前公布了2019年的中期業績

香港電視HKTV創辦人王維基
王維基

首先,對香港電視比較樂觀的是鍾記。簡單來說,雖然香港電視仍未開始有盈利,但鍾記看中了香港電視的發展潛力以及創辦人王維基這個人,相信他的創意和執行力能帶領香港電視越做越大。

平均每日訂單增長趨勢

鍾記以第二層思考,認為這個市場對零售業悲觀的時候,正是分段吸納香港電視的時機。他以「市值相對GMV比率(P/GMV)」和「企業價值相對GMV比率(EV/GMV)」作為估價工具(Gross Merchandise Value,定單總商品交易額,簡稱GMV),認為現時的估值尚算合理。

止凡則比較審慎。他在文中補充了一點投資者需要思考的地方:香港電視能否透過擴大銷售去抵銷固定經營成本,達標時間又需要多久

HKTV邁向收支平衡

止凡從過去兩年的年報得出,香港電視的發展方向正確,毛利率有改善、收入增速比經營開支的增速更大,意味著只要香港電視繼續擴大生意,核心業務最終能公司收支平衡。他估計,若增速不改,香港電視最少需要兩年時間達到目標。不過,止凡強調,這個估算只是基於過去一兩年的表現推算,加上仍未知道近月的政治事件會怎樣影響香港。而對於一盤收支平衡的生意,又能否吸引大家投資呢?

林一鳴對港視最為悲觀,他主要是指出,電商實際上做生意不比實體店容易,港視雖省了租金,但配送成本卻不小。擴大生意規模或可以帶來盈利,不過他卻對香港電視能否擴大生意感到疑慮,因為香港只有七百萬人,港視能否發展至其他地區?這是一個值得思考的問題。

港視給出的答案是,希望透過吸納新客戶和增加現有客戶粘性來讓生意持續做大。

2019年上半年的獨立客戶數目達566000名,同比上升了32.6%。我認為,這裡應該還有增長的空間,據香港政府的人口統計指,香港20至49歲的人大約有321萬人,會使用網購的人只會越來越多。

香港人口統計

我估計還是提升粘性,提升購買次數、購買的商品類別以及增加每張訂單的價值對港視更重要。

王維基在中期報告中表示:「我們正步入正軌,有望在二零二一年底或之前達到扣除利息、稅項、折舊及攤銷前收支平衡。」時間大概與止凡的估算接近。

對我來說,我暫不會買入港視股票,但值得保持留意港視的發展,看看港視能否如估算般保持增長,在這兩年達至收支平衡,然後再作決定。

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