【投資最重要的事】霍華馬克斯：意識到鐘擺效應

在霍華馬克斯（Howard Marks）眼中，投資者的態度和行為有如鐘擺一樣。事實也的確如此，重要的是我們要不斷提醒自己，並從中得到獲利機會。

首先，什麼是鐘擺效應呢？

霍華馬克斯是指，市場的情緒和投資者的行為就好像鐘擺一樣，有時會極端地樂觀，有時會極端地悲觀，不過，正所謂物極必反，當市場極端地樂觀時，鐘就會開始掉頭擺，向極端悲觀的另一端飛去。

霍華馬克斯在第九章說牛市有3個階段：

1. 少數有遠見的人開始相信事情會變得更好
2. 大多數人了解情況真的有改善
3. 每個人都認為事情會永遠愈來愈好

市場價格的變化是源自投資者的心態變化，情況嚴峻時反而是最便宜的時候。到大家開始發現情況真的在改善時，股價開始升，大家開始樂觀，股價慢慢回到符合基本面的價值。到大部人都對前景看好時，泡沫就開始出現了。

霍華馬克斯實在是形容得太好了。

自己一邊讀也不禁一邊微笑，無論是自己或是身邊的朋友，相信都有所體會。例如恆指在上年10月跌到24000幾點，市場都很憂慮貿易戰的影響，後來雙方逐漸釋出正面的訊號，股價開始回升，怎知，市場愈來愈樂觀之際，情勢又突然逆轉！

馬克斯又提出了熊市的三個階段：

1. 儘管普遍看好，仍有少數人認為事情不會總是那麼美好
2. 大多數人了解情況正在惡化
3. 每個人都相信事情只會愈來愈糟。

現在的市場氣氛屬於哪一個階段呢？我自己覺得現在是進入第二個階段，但什麼時候進入第三階段呢？只有了解鐘擺效應的人才能藉此獲利。如果有興趣閱讀這本書《投資最重要的事》The most important thing illustrated，我推介大家可以到Amazon連結買紙本/電子書。