【股票入門11】選股:吉利汽車(175)的基本分析2 - 投資為明天
早前我由盈利、毛利、營收的成長來檢視吉利汽車的質素,今次,我則將吉利與中國整體車市作出比較,並與其他車企如長城汽車、廣汽集團、東風集團作一個簡單的比較,指出吉利在財務數據上算是比較優秀的企業了,值得我們留意。
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【股票入門11】選股:吉利汽車(175)的基本分析2

【股票入門11】選股:吉利汽車(175)的基本分析2

上文,我從宏觀的角度來分析中國車市的大勢,提出的主要論點是,縱然銷量不似過往幾年般熱烈,但強者卻能在中國車市步入寒冬時搶佔更大的市場份額,鞏固其龍頭地位。在車市回暖時,強者的股價將能大幅反彈,並在經濟轉好後繼續其領導地位。一眾車股之中,我比較看好的是吉利汽車。

上文,我從營收、盈利的角度,指出吉利過往的穩定性,又從其ROE、ROA、經營利潤率以、淨利率及毛利率的穩定提升,指出吉利的獲利能力變得愈來愈好。雖然從經營利潤率、淨利率和毛利率來說,數字並不是很好,但我們又得留意,這究竟是吉利不夠好,抑或是行業的問題,而吉利已經算是表現得比較好的那一家?要知道,總有某些行業比較難賺錢,總有某些行業「食水」比較深。

吉利汽車分析

那麼,不如就先講講吉利與整個車市的變化。

第一點可以留意的是最近的數據。雖然2019年車市銷售情況差,據統計,中國乘用車銷售量在1至2月同比減少了17%,而吉利1-2月的銷量同比減少了9%,即是說吉利其實是跑贏整體車市。

第二點是過往整體數據。吉利在中國車市的市佔率穩定地上升,由2016年的3.1%,升至2017年的5.1%,再升至2018年的6.45%,是市佔率增長最快的車企,在2018年吉利已經是中國國內乘用車銷量第四高的車企。其他的車企都沒吉利這樣的好表現。

再之後,我們可以將吉利與其他車企來比較一番。

首先先看也是自主品牌的長城汽車(2333)。

可以看到,長城在2017年那年遇上了問題,營收增長放緩至2.59%,溢利更是按年大減52%,ROE、ROA比過去差,最明顯的是,毛利大幅下滑,毛利率竟然由2016年的24.5%跌至2017年的18.9%,比吉利的毛利率還要低。

問題究竟是一次性的,還是一個能影響長城質素的大問題?從年報中,長城沒有太多的交待,只是看到銷售成本比上一年大增了38%。變動主要是因廣告宣傳費增加。猜測是因為做多了促銷減價的活動,令長城的毛利大減。

然後再看看擁有自主品牌兼合資品牌的東風集團和廣汽集團。

東風集團近年的表現實在麻麻,相反,廣汽集團的數據十分可人。但是,對廣汽的憂慮是,其最賺錢的部份都是來自其合資部份,日本系的豐田本田銷售量很好,但廣汽的自主品牌傳旗卻表現麻麻,今年1至2月的銷售量按年跌了4成,比總體車市表現更差。

這對廣汽是不利的,因為外企持股比例只會愈來愈放寬,合資企業賺的錢並不長久,有自主品牌才能有自主權。所以,如果廣汽搞得好其自主品牌,也是值得考慮投資的。

當然,以上只是簡單地以財務數據來區分,最為省時,若之後有機會,希望多說說長城與廣汽集團的問題。

至於什麼價位可以投資吉利,則之後再說吧。

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